進入8月份，上市租賃公司和銀行系金融租賃陸續(xù)交出中報。2018年已經過半，租賃行業(yè)依然面臨強監(jiān)管、銀根縮緊、成本上升、去通道等多重考驗，千億資產的租賃大佬和數(shù)億資產規(guī)模的股市新兵齊立山頭，凈利20億和凈虧千萬的“成績單”分化明顯。趕在形勢明朗之前，更多的租賃公司正調整船頭，嘗試新的方向。
冷暖自知
據新金融記者不完全統(tǒng)計，截至8月31日，已有20家租賃公司(含上市公司子公司，不含新三板租賃)發(fā)布2018年中報，包括5家A股上市公司、10家港股公司，以及5家銀行系金融租賃公司?？傮w上看，大部分租賃公司凈利潤實現(xiàn)了增長，少數(shù)公司出現(xiàn)虧損，不良資產率處在0.55%至1.38%區(qū)間。
從財報數(shù)據上看，各家公司在總資產規(guī)模上相差較大，其中主營飛機租賃和集裝箱租賃業(yè)務的渤海金控總資產逼近3000億元，達2922.43億元，而今年7月剛上市不久的百應租賃和紫元元控股的總資產規(guī)模約為3.46億元和3.55億元。
同時，六家租賃公司資產規(guī)模超千億。截至今年6月30日，遠東宏信、平安租賃、國銀租賃這三家公司總資產均進入“2000億俱樂部”，分別為2723億元、2110.78億元、2099.82億元，緊隨其后的是身處千億陣營的招銀租賃、華融金租和中銀航空租賃，分別達到1720.47億元、1258.11億元和1101.95億元。
今年租賃行業(yè)面臨史上最強監(jiān)管，加上經濟增長放緩、降杠桿去通道等因素沖擊，租賃公司盈利十分不易，許多租賃公司觸雷涉訴，導致總資產縮水和業(yè)績虧損，比如今年上半年新三板市場上的皖江租賃總資產和凈利潤較去年末縮水近三成；融信租賃則凈虧697萬元，逾期租金3.56億元，租金逾期率高達13.59%，以至于年內最大的工作任務便是債權催收和處置不良資產。除了新三板市場，A股和港股市場中的租賃公司盈利能力則較為分化，可謂冷暖自知。
具體來看，已統(tǒng)計的20家上市公司中，大部分實現(xiàn)盈利，但凈資產收益率普遍不到10%，資產收益率則普遍低于2%，可見租賃公司對自有資金和借入資金的使用效率都不高。同時也有部分公司雖然期內盈利，但不良資產率出現(xiàn)上浮、凈利水平同比下降。
梳理財務數(shù)據可知，今年上半年，遠東宏信凈利潤高達20.10億元，同比增長24.13%，獲利最豐；同時平均資產回報率和凈利息差分別為1.81%、2.49%，同比均有所上升。但該公司不良資產率小幅上揚，本期不良率從去年末的0.91%上升為0.96%，30天以上逾期率則為0.8%，較去年末上升0.08%。同時財報數(shù)據顯示，國銀租賃今年上半年凈利潤為11.18億元，但同比下降13.6%；中報解釋稱這是因為綜合資金成本上升和人工等成本上升所致。
此外，寶德股份控股的慶匯租賃有限公司上半年出現(xiàn)虧損，凈虧2411.64萬元，以至于歸屬于上市公司股東的凈利潤為同比下降52.84%。考慮到子公司慶匯租賃部分項目出現(xiàn)不良跡象，寶德股份期內計提資產減值準備1471.15萬元，同比大增2110.33%。
慶匯租賃出現(xiàn)不良，與今年4月份旗下的一只ABS產品利息違約直接相關，該資產支持計劃的底層資產是慶匯租賃對咸陽鴻元石油化工有限公司(下稱“鴻元石化”)的融資租賃租金請求權和附屬擔保權益。但后因鴻元石化業(yè)務停產整改等問題，導致ABS產品無法按約付息，引發(fā)投資人維權。為此，管理人恒泰證券將關聯(lián)方慶匯租賃和鴻元石化告上法庭，要求二者合計支付5.3億元資金。寶德股份中報稱，截至目前，慶匯租賃作為原告起訴承租人的項目4個，涉及金額約1.5億元；慶匯租賃作為被告被起訴的項目1個，涉及金額約5.3億元；慶匯租賃申請強制執(zhí)行的項目2個，涉及金額7.5億元，以上部分項目仍處于訴訟或執(zhí)行階段，相關結果及對公司的影響尚存在不確定性。
調整業(yè)務結構
梳理已有的租賃中報可以明顯看到兩種情況：一是綜合資金成本上升，租賃公司融資利率出現(xiàn)不同程度上?。欢嵌鄶?shù)租賃公司都在著手業(yè)務調整和轉型，部分公司已經看到轉型效果。
作為資金密集型產業(yè)，租賃公司需要大量外部資金來支撐業(yè)務發(fā)展，這導致租賃行業(yè)的杠桿率一直比較高。按照監(jiān)管規(guī)定，內、外資融資租賃和金融租賃的杠桿倍數(shù)上限分別為10倍、10倍和12.5倍，而實際操作中，各類租賃公司的融資需求和融資能力不同，金融租賃杠桿大多能到八九倍，內資和外資融資租賃杠桿一般在5倍左右。這也反映出不同租賃公司的負債差異，從已發(fā)布中報的20家租賃公司中可以看到，資產負債率從39.18%到91.20%不等，其中紫元元控股、百應租賃、恒嘉融資租賃三家公司的資產負債率均在50%以下，而背靠銀行金融機構的招銀租賃、國銀租賃、華夏金租等金租公司資產負債率均在85%以上。
這兩年，銀行表外融資逐步轉至表內，影子銀行融資空間被壓減，租賃公司拿到貸款的難度加大、利率走高。這一成本變化在租賃中報有所體現(xiàn)，比如受融資利率上升影響，國銀租賃今年上半年平均融資成本為4.45%，較去年全年上升36個基點；公司利息支出為31.64億元，較上年同期利息支出22.40億元增長41.3%，直接拖累凈利表現(xiàn)。還有主營建筑安全支護設備租賃的華鐵科技，財務費用2546.16萬元，同比上升26.52%，原因便是銀行貸款利率上浮及資產證券化利息所致。
面對復雜多變的市場形勢，部分租賃公司已經開始調整業(yè)務思路，一方面，減緩業(yè)務擴張速度，做好存量業(yè)務退出，這點對于逾期業(yè)務較多的租賃公司來說頗為無奈。另一方面，制定轉型戰(zhàn)略，尋覓差異化發(fā)展路線。比如江蘇租賃制定“增長+轉型”雙鏈驅動戰(zhàn)略，把客戶定位在中小微企業(yè)、三農客戶以形成差異化競爭，同時集中力量開拓清潔能源、節(jié)能環(huán)保、印刷包裝等與實體經濟密切相關的轉型類業(yè)務。這樣的轉型戰(zhàn)略帶來一定效果，今年上半年，江蘇租賃新增合同數(shù)2457個，同比增長201.47%。
此外，越秀租賃則探索向城市基建類客戶上下游制造商、配套服務商延伸，同時加大四專業(yè)務和經營性租賃等創(chuàng)新業(yè)務的開拓力度，業(yè)務結構改善。今年上半年實現(xiàn)項目投放87.43億元，其中四專項目上半年實現(xiàn)投放23.43億元，同比增長181.27%。