租賃資產(chǎn)證券化（ABS）已經(jīng)成為我國(guó)融資租賃行業(yè)拓寬融資性渠道、加速存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的有效路徑之一。2017年，我國(guó)租賃ABS發(fā)行總額再創(chuàng)新高。隨著租賃ABS市場(chǎng)的加速擴(kuò)容，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開(kāi)展的規(guī)范性，成為行業(yè)內(nèi)普遍訴求。
2018年2月，上海、深圳兩地證券交易所相繼發(fā)布了《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指南》），提升了租賃ABS業(yè)務(wù)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作能力，為租賃業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)利好。
租賃ABS業(yè)務(wù)趨于標(biāo)準(zhǔn)化
自2014年ABS備案制正式落地，我國(guó)租賃ABS業(yè)務(wù)在2015年呈現(xiàn)出集中爆發(fā)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2016年繼續(xù)延續(xù)了井噴式發(fā)展，2017年租賃ABS增速雖有所回落，但總體上發(fā)行總額仍呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢(shì)。
事實(shí)上，快速發(fā)展下的租賃ABS，呼喚有關(guān)監(jiān)管和法規(guī)的進(jìn)一步深化和細(xì)化，這將對(duì)行業(yè)發(fā)展起到積極作用。中國(guó)外資租賃委員會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)劉開(kāi)利坦言，受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，2017年租賃業(yè)內(nèi)普遍感覺(jué)到市場(chǎng)資金面趨于緊張，融資成本總體上揚(yáng)，這對(duì)租賃企業(yè)發(fā)行ABS產(chǎn)生了一定影響。在2018年，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)一步趨于規(guī)范化發(fā)展。
日前，滬深交易所發(fā)布的《指南》和機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)發(fā)布的與之配套的《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《信息披露指南》），對(duì)融資租賃ABS的發(fā)行和存續(xù)期管理進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范，這從監(jiān)管政策層面為租賃ABS規(guī)范發(fā)展指引了明確方向。
《指南》中明確，融資租賃債權(quán)ABS是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。此外，《指南》對(duì)入池資產(chǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、風(fēng)險(xiǎn)控制等也作出了詳細(xì)規(guī)定。
有業(yè)內(nèi)人士表示，在資金面趨于緊張的外部環(huán)境下，《指南》和配套《信息披露指南》的推出，給租賃公司發(fā)行ABS注入了一支強(qiáng)心劑。進(jìn)一步提高了融資租賃債權(quán)ABS發(fā)行的透明度和規(guī)范性，標(biāo)準(zhǔn)化的操作方法也有助于企業(yè)ABS發(fā)展更為穩(wěn)定。
租賃ABS市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容
隨著金融脫虛向?qū)?、回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策的落實(shí)，融資租賃這一以融物方式提供融資的金融工具，能以靈活的融資手段為實(shí)體企業(yè)提供更為豐富多元的融資產(chǎn)品。
事實(shí)上，租賃公司籌集資金成本高，尤其是長(zhǎng)期資金的籌集難度更為突出。資產(chǎn)證券化的開(kāi)展，有效解決了租賃公司融資問(wèn)題。近幾年來(lái)，隨著融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，租賃ABS市場(chǎng)也在持續(xù)擴(kuò)容。
據(jù)零壹租賃統(tǒng)計(jì)，2017年，我國(guó)租賃ABS共發(fā)行103只，發(fā)行總額達(dá)1462.92億元。雖然發(fā)行數(shù)量上比2016年減少了19只，但發(fā)行總額同比2016年則增長(zhǎng)了21.33%。其中，租賃企業(yè)ABS發(fā)行75只，總發(fā)行金額為828.99億元。
值得注意的是，2018年1月，共發(fā)行了11只租賃ABS/ABN產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達(dá)到132.07億元，同比2017年同期，發(fā)行總額增長(zhǎng)了139.78%。其中4只均為汽車(chē)租賃ABS/ABN產(chǎn)品，發(fā)行額達(dá)到38.01億元。
通過(guò)發(fā)行ABS產(chǎn)品，不僅可以幫助快速發(fā)展的租賃公司解決融資渠道問(wèn)題，還可以解決資本約束問(wèn)題，加速存量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，公司經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展更可持續(xù)。
《指南》中特別提到，鼓勵(lì)積極服務(wù)“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、“中國(guó)制造2025”和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等國(guó)家重大戰(zhàn)略的融資租賃公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)在飛機(jī)、船舶、工程機(jī)械等傳統(tǒng)領(lǐng)域以及新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)的融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
由此可見(jiàn)，服務(wù)于國(guó)家重大戰(zhàn)略的融資租賃業(yè)務(wù)正迎來(lái)利好。香港大學(xué)教授宋敏認(rèn)為，租賃業(yè)還有很大的發(fā)展空間和潛力，若融資渠道可以得到進(jìn)一步的拓寬，那么在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面將會(huì)更上一層樓。
優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)受青睞
實(shí)際上，融資租賃公司對(duì)接資本市場(chǎng)將是行業(yè)常態(tài)，租賃ABS的健康發(fā)展和租賃資產(chǎn)息息相關(guān)，市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)越來(lái)越認(rèn)可的是租賃公司本身的資產(chǎn)質(zhì)量和管理資產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)化能力。
在滬深交易所此次發(fā)布的《指南》中，也明確了對(duì)融資租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求。其中提到，融資租賃債權(quán)ABS的入池資產(chǎn)除了滿(mǎn)足資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)的一般要求外，還需要權(quán)屬明確、內(nèi)容界定明確、可特定化、真實(shí)合法有效，轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)還需通知債務(wù)人。此外，對(duì)原始權(quán)益人的要求也明確，通常情況下要求主體實(shí)力較強(qiáng)，主體資質(zhì)較弱時(shí)，需要資產(chǎn)質(zhì)量足夠好。
優(yōu)質(zhì)的租賃資產(chǎn)是發(fā)行租賃ABS產(chǎn)品的首要條件。圣大律師事務(wù)所首席合伙人匡雙禮表示，做租賃ABS，實(shí)際上屬于租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。為了控制租賃資產(chǎn)質(zhì)量，租賃公司需要管理好資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。比如租賃公司朝著專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，提升某一類(lèi)租賃市場(chǎng)資產(chǎn)識(shí)別能力，不斷收入此類(lèi)資產(chǎn)，并把不專(zhuān)業(yè)、不擅長(zhǎng)的資產(chǎn)類(lèi)別轉(zhuǎn)移出去，做好專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，并建立完善、可信的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，從而將資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)把控到最低。
此外，上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資有限公司總裁助理姜波表示，租賃公司的資信越好，評(píng)級(jí)越高，公司的融資成本也就越低，越容易對(duì)接資本市場(chǎng)。因此，租賃公司應(yīng)該在資本市場(chǎng)保持一定的發(fā)行頻率，以便于投資者加強(qiáng)對(duì)租賃公司的認(rèn)知和了解。
來(lái)源：金融時(shí)報(bào)